NT2: Kế hoạch lợi nhuận giảm cho năm 2020

3 tháng trước | 2 Bình luận | 272 Lượt xem | Phân tích về: NT2

Hà Trịnh

Điểm tín nhiệm: 706

Moon

22

Quan điểm đầu tư

  • NT2 đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng trong năm 2020
  • Kì vọng sẽ hoàn thành và kí kết hơp đồng PPA trong năm nay
  • Nguồn cung khí mới sẽ khiến giá mua khí của NT2 tăng cao

Quan điểm đầu tư:

 NT2 là doanh nghiệp hoạt động tốt và thường xuyên trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ cao. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh của NT2 sẽ sụt giảm nhẹ trong năm 2020 và 2021 do giá trên thị trường cạnh tranh dự kiến sẽ thấp hơn cũng như giá cố định giảm khi ký lại hợp đồng PPA.

Kế hoạch năm 2020:

 Ban lãnh đạo NT2 đặt kế hoạch kinh doanh năm 2020 với doanh thu sụt giảm nhẹ nhưng lợi nhuận giảm mạnh. Doanh thu và sản lượng sụt giảm chủ yếu là do NT2 sẽ thực hiện trung tu vào tháng 9/2020. Lợi nhuận sụt giảm mạnh hơn do dự kiến giá bán trên thị trường phát điện cạnh tranh sẽ giảm do một số yếu tố: 

(1) Giá CAN năm 2020 thấp hơn khoảng 85 VND/kWh so với năm 2019.

(2) Tình hình thủy văn dự kiến sẽ cải thiện từ mùa mưa 2020 dẫn tới sản lượng thủy điện gia tăng.

(3) Ảnh hưởng của dịch covid-19 làm nhu cầu tiêu thụ điện giảm.

Cổ tức

Tỷ lệ cổ tức cho năm 2019 là 25% bằng tiền mặt tương ứng với tỷ suất cổ tức là 11.7% (tại mức giá đóng của ngày 17/06/2020 là 21.350 VND/CP). Tỷ lệ cổ tức dự kiến cho năm 2020 là 20%.

Đàm phán hợp đồng PPA

 NT2 đã đạt thỏa thuận đại đa số nội dung của hợp đồng PPA ngoại trừ điều khoản IRR. Phía NT2 mong muốn mức IRR 12% (là mức kịch khung theo Thông tư 56) trong khi EVN mong muốn IRR khoảng 10.8% là mức đang được áp dụng phổ biến. Chúng tôi kỳ vọng NT2 có thể đạt được thỏa thuận IRR đâu đó quanh mức 11.5%, với mức IRR ngày thì giá điện cố định theo hợp đồng PPA của NT2 giảm khoảng 35 VND/kWh. NT2 kỳ vọng sẽ hoàn thành và ký kết hợp đồng trong năm 2020 và mức giá mới sẽ được áp dụng từ 2021 và không áp dụng hồi tố.

 Hợp đồng phụ trợ: NT2 đã thực hiện đàm phán thành công và đang chuẩn bị ký kết hợp đồng phụ trợ. Hợp đồng này giúp cho NT2 được thanh toán đầy đủ chi phí khi chạy dầu giúp cho NT2 không còn bị lỗ khi chạy dầu như những năm trước. 

Nguồn khí mới

Từ mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt và Phong Lan Dại dự kiến bắt đầu được cung cấp cho NT2 từ cuối năm 2020. Cơ chế giá khí của 2 mỏ này tương tự như các mỏ cũ tuy nhiên giá thành tại mỏ của mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt tương đối cao dẫn tới giá khí tại nhà máy từ mỏ này vào khoảng 11 USD/mmBTU. 

 Đây là một mức giá tương đối cao tuy nhiên nguồn khí mua của NT2 là nguồn khí trộn từ các mỏ dẫn tới mức độ ảnh hưởng vừa phải khi tham gia thị trường phát điện cạnh tranh (phần sản lượng điện theo hợp đồng thì giá khí được chuyển trực tiếp sang giá điện).

Kết quả 6T-2020

NT2 ghi nhận 3,599 tỷ đồng doanh thu (-10.4% yoy), và 428 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+10.7% yoy) của nửa đầu năm 2020. 

Sản lượng điện ước đạt gần 2.4 tỷ kWh, thực hiện 53.6% kế hoạch năm.

Nửa đầu năm 2020, Công ty cũng đã trả thêm được 551 tỷ đồng nợ nước ngoài và đủ nguồn tiền để thực hiện chi trả cổ tức cho năm 2019. Doanh nghiệp không còn nợ vay dài hạn.

BLĐ dự kiến quý III là mùa mưa bão sẽ khiến giá thị trường thấp và đến tháng 9 sẽ mất 30 ngày để trùng tu nên thực hiện 6 tháng đầu năm cao.

Thông tin công khai: Tôi/chúng tôi hiện đang không sở hữu bất kỳ cổ phiếu nào đang được đề cập đến và không có kế hoạch sở hữu những cổ phiếu này trong 72 giờ tới. Tôi đăng bài viết thể hiện quan điểm cá nhân tôi về cổ phiếu này. Tôi không có bất kỳ lợi ích cá nhân nào trong đó và không có mối quan hệ kinh doanh nào với các doanh nghiệp được đề cập đến trong bài viết.